Перповые DEX стали проще: смарт-контракты, финансирование, кредитное плечо и риски

Бессрочные децентрализованные биржи, часто называемые Perp DEX, стали основной частью онлайн-торговли. Эти платформы позволяют пользователям открывать длинные и короткие позиции с кредитным плечом прямо из своих криптокошельков, не отказываясь от контроля над своими средствами. За последние два года интерес резко возрос, поскольку трейдеры искали прозрачные системы и более быстрое и справедливое исполнение, чем многие кастодиальные платформы. В этом руководстве рассказывается, как работают Perp DEX, лежащие в их основе технологии, ведущие платформы и риски, которые следует понимать перед торговлей.

Что такое преступные DEX и почему они важны

Perp DEX предлагает бессрочные фьючерсные контракты — деривативы без даты истечения срока действия. Трейдеры размещают залог, выбирают кредитное плечо и делают направленные ставки на такие активы, как БТДETH, SOL или даже валютные пары и товары на некоторых платформах. Позиции остаются открытыми на неопределенный срок до тех пор, пока соблюдаются маржинальные требования.

Эти системы нравятся новичкам и профессионалам, поскольку позволяют:

• Прямой контроль средств

• Прозрачное ценообразование и ликвидация

• Глобальный доступ без проверки личности

• Высокое кредитное плечо для точного воздействия

К концу 2025 года ежемесячный объем сектора превысил $1 трлн благодаря более быстрым цепочкам, лучшему сети оракулови волна новых платформ, обеспечивающих производительность, которую раньше можно было увидеть только на централизованных биржах.

Как функционируют преступные DEX

Смарт-контракты как основная инфраструктура

Смарт-контракты управляют каждой частью торгового процесса, отслеживая обеспечение, состояние маржи, нереализованный PnL и уровни ликвидации. Это устраняет необходимость в посредниках и снижает риски, связанные с кастодиальными платформами.

Некоторые DEX используют vAMMs (виртуальные автоматизированные маркет-мейкеры) для имитации ликвидности, не требуя больших резервов, в то время как другие используют настоящие пулы AMM с вложенным капиталом. У каждого из них есть компромиссы с точки зрения проскальзывания, эффективности и влияния на цену.

Ставки финансирования держат цены на одном уровне

Для бессрочных фьючерсов требуется механизм отслеживания спотовой цены. Ставки финансирования выполняют эту роль. Длинные позиции платят коротким, когда цена контракта превышает спотовую цену; Шорты платят длинным, когда контракты торгуются ниже спота. Эти небольшие периодические трансферты способствуют рыночному балансу.

Ценовые оракулы информируют систему

Децентрализованные потоки цен, такие как Chainlink и Pyth, предоставляют рыночные данные в режиме реального времени. Эти оракулы обеспечивают справедливое ценообразование и ликвидацию.

Некоторые платформы включают резервные процедуры — получение данных от нескольких оракулов или усреднение каналов — чтобы снизить риск ошибочных данных о ценах, которые могут привести к несправедливой ликвидации.

Доминируют две модели ликвидности

1. Пулы ликвидности (стиль AMM)
   Такие биржи, как GMX, используют объединенные активы для поддержки позиций трейдеров. Поставщики ликвидности получают долю от комиссий за торговлю и финансирование.

2. Книги заказов внутри сети
   Hyperliquid и dYdX управляют высокоскоростными книгами заказов на специализированных блокчейнах, что привлекает трейдеров, которым нужна точность и низкое проскальзывание.

Как работает сделка на Perp DEX

Открытие сделки происходит по простой схеме:

1. Подключите кошелек типа MetaMask

2. Внесите стейблкоины (например, USDC или USDT)

3. Выберите кредитное плечо (часто от 20x до 100x).

4. Откройте длинную или короткую позицию

5. Отслеживайте статус маржи и процентные ставки

6. Закройте сделку, чтобы осознать прибыль или убытки

Каждый шаг выполняется посредством смарт-контрактов, обеспечивая прозрачность и устраняя ручное хранение.

Преимущества, которые привлекают трейдеров к Perp DEX

Самостоятельное хранение
Средства остаются под контролем трейдера либо на кошельках, либо через смарт-контрактмаржинальные системы.

Четкие, проверяемые данные
Позиции, ликвидации и комиссии записываются в цепочке, чтобы любой мог их проверить.

Глобальный доступ
Работаем 24/7 без региональных ограничений.

Влияние на точность
Кредитное плечо позволяет осуществлять направленные сделки с эффективным использованием капитала, но требует дисциплины.

Интеграция через DeFi
Perp DEX могут интегрироваться со стратегиями кредитования, управления активами и доходностью, что понравится опытным пользователям DeFi.

Ведущие платформы DEX для преступников в 2025 году

Гиперликвидный
Специальная цепочка уровня 1, созданная для скорости. Hyperliquid предлагает книгу заказов внутри цепочки с высокой ликвидностью и быстрым исполнением. Собственная система USDH привлекла значительный объем и долю рынка до 2025 года.

dYdX V4
После перехода в сеть на базе Cosmos dYdX запустила децентрализованную книгу заказов с высокой пропускной способностью. Он поддерживает более 220 рынков и предназначен для профессиональных трейдеров, которые ценят низкую задержку и надежное исполнение.

ГМХ
Ранний новатор в Арбитрум и Лавина. Хранилище ликвидности GMX GLP позволяет пользователям предоставлять обеспечение, поддерживающее позиции трейдеров. Многим LP нравится предсказуемый поток доходов от торговых комиссий.

Астра
Aster быстро росла благодаря высокому кредитному плечу (до 1000x для определенных рынков) и сильным стимулирующим кампаниям. Участие сообщества и щедрые программы вознаграждений помогли компании привлечь внимание.

Протокол дрейфа
Созданный на основе Solana, Drift сочетает в себе книгу заказов и автоматизированный механизм ликвидности. Низкие комиссии и быстрое время подтверждения привлекают пользователей, которым нужен беспрепятственный торговый опыт.

Тенденции, меняющие сектор

Производительность и надежность теперь затмевают брендинг. Качество исполнения, низкие проскальзывания и время безотказной работы — новые отличительные черты.

Платформы привлекают пользователей с помощью раздач и кампаний лояльности. Программы Hyperliquid и Aster достигли рекордного объема в 2024–2025 годах.

Институциональные игроки вошли в большее число. Их присутствие заставляет платформы сосредоточиться на инфраструктуре, безопасности и готовности к соблюдению требований.

Риски, которые трейдеры должны понимать

Слабые стороны смарт-контракта
Ошибка может привести к потере средств или неожиданному поведению. Авторитетные команды инвестируют в аудиты и тестирование, но ни один контракт не застрахован от ошибок.

Проблемы с Oracle
Если поток цен обновляется медленно или неправильно, трейдеры могут столкнуться с несправедливой ликвидацией. Платформы, использующие несколько источников Oracle, часто снижают этот риск.

Кредитное плечо сокращается в обе стороны
Большие позиции увеличивают прибыль, но также ускоряют потери. Внезапная волатильность может быстро уничтожить маржу, если позиции не отслеживаются.

Различия в ликвидности по активам
Ведущие рынки, такие как BTC и ETH, торгуются гладко. Активы с низкой капитализацией иногда имеют тонкие книги или более широкие спреды.

Изменение нормативно-правовой базы
Регуляторы во всем мире продолжают изучать децентрализованные деривативы. Будущие правила могут повлиять на доступность или дизайн платформы.

Чем перповые DEX отличаются от других торговых площадок

Это сравнение показывает, почему трейдеры часто используют Perp DEX вместе с централизованными платформами, а не выбирают одну из них.

Перспективы на 2026 год

Если рынки криптовалют продолжат расширяться, объем Perp DEX может значительно вырасти. Более быстрая среда исполнения, улучшенные сети оракулов, общая ликвидность между цепочками и новые классы активов, такие как токенизированные товары или валютные пары, могут изменить следующее поколение деривативов в цепочке.

Тем не менее, долгосрочный успех будет зависеть от безопасности, устойчивого дохода, согласованности действий пользователей и ясности регулирования.